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观察家 | 英国“脱欧”未决,国际资本押注还是离场?

时间:2019-04-23 18:35 解放网

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摘要:2016年6月24日英国“脱欧”公投结果公布后,流入英国的国际资本呈现结构性变化,汽车等制造领域国际资本抓紧离场,数字等领域国际资本涌入方兴未艾。这一方面显示了国际资本全球流动的逻辑,另一方面则体现了伦敦在吸引国际资本方面的韧性。

一直以来,英国都是最受海外投资者青睐的国家之一,而伦敦则保持着全球首要投资城市地位。全球政治经济的风吹草动,国际资本会敏感、快速去捕捉其中的机遇和风险。2016年6月24日英国“脱欧”公投结果公布后,流入英国的国际资本呈现结构性变化,汽车等制造领域国际资本抓紧离场,数字等领域国际资本涌入方兴未艾。这一方面显示了国际资本全球流动的逻辑,另一方面则体现了伦敦在吸引国际资本方面的韧性。

有的离场,有的进场

英国宣布“脱欧”以来,在金融领域,国际金融机构担心护照通行权限制、资本跨境流动约束等风险,摩根大通、美林、摩根士丹利、花旗集团和野村等金融机构提出搬迁计划,受此鼓励,都柏林、巴黎、法兰克福和阿姆斯特丹等金融中心城市加大了从伦敦招商引资力度,并雄心勃勃地计划代替伦敦成为欧盟新的国际金融中心城市。根据英国《金融时报》公布数据,自2017年3月以来,这四个城市的金融业外国直接投资流入量创下历史新高。

在汽车等制造领域,包括日产、捷豹路虎、本田和福特等跨国公司压缩了在英国生产计划。英国汽车制造商和贸易商协会的数据显示,2018年流入英国汽车行业的国际直接投资与前一年相比,几乎减半至5.886亿英镑。根据《金融时报》公布的数据,英国制造业外国直接投资已降至2003年以来的最低水平。此外,一些低附加值的服务业国际直接投资也在急剧下降,例如客户联络中心业务外国直接投资从2012年峰值的26个项目,下降到2018年的6个项目,为历史最低水平。

与此相反,伦敦国王十字车站区域正在受到主要数字巨头的青睐。谷歌决定投资约10亿英镑用于设计和开发位于国王十字区的新的93,000平方米的伦敦总部,Facebook还在该地区为其伦敦新总部预租了主要办公空间,三星也为其新的展厅做了预租。此外,泰晤士河南岸,马来西亚投资者对标志性的巴特西发电站进行了一项耗资90亿英镑的长期重建项目,拟为苹果伦敦新总部服务。

世界上最大的养老基金——加拿大退休金计划投资委员会与澳大利亚开发商Landlease达成了15亿英镑的合作协议,将对在伦敦东南部大象城堡(Elephant and Castle)的Heygate地产进行下一阶段的改造。即便部分金融机构大佬提出离场计划,但是路透社调查显示,英国“脱欧”损失的10000个工作岗位在伦敦金融从业人员中所占比例不到3%。

呈现结构性变动

国际资本流动的主要导向是资源、效率、市场和利润。根据历史经验,全球政治格局的变化、贸易投资规则的变动,都会对跨国公司的全球布局战略动机产生直接影响。透过英国“脱欧”的重重迷雾,我们看到英国以及伦敦不同领域吸引国际资本情况各有差异,这与当前形势下国际资本流动的结构性变化有着首要关联。

国际资本流动在经历了快速发展的30多年后,受到全球政治经济的影响,无论投资规模还是投资结构都产生了新的变化。一方面,在当前的全球政治经济不确定预期下,由于制造业国际直接投资周期长、回报期慢,制造业全球直接投资放缓是趋势。根据联合国贸易和发展组织公告,2018年全球直接投资总规模预计下跌19%,为1.2万亿美元左右,这是全球直接投资连续第三年缩水。另一方面,以汽车为代表的制造业全球价值链的典型特征是区域和领域分工越来越细化,产业配套流程越来越复杂,生产、配套和消费地分离。例如,英国汽车制造可能是“从巴西进口铝垫片,从美国进口燃油泵,从中国进口凸轮轴”,52.6%的产能出口至欧盟地区,用于国内消费的产能不足一半。特朗普政府策动的全球贸易争端,打乱了制造业全球价值链运行,破坏了贸易网络布局。“脱欧”将使得英国与欧盟其他成员国之间的贸易协议失效,提高了生产、配套和消费地之间的贸易成本,这是制造业领域国际资本撤离英国或者缩减新增投资计划的重要原因。

但是,以制造业领域为主的国际资本开始规避风险的时候,以人工智能、机器学习、大数据、物联网等为代表的数字技术正在重塑各个行业,并且推动了新行业和新企业的诞生。跨国公司一方面通过内部的研发创新提升自身数字化能力,另一方面通过各种形式的外部合作获取数字化动力,体现为全球数字领域国际直接投资呈现快速发展的趋势。2010年以来全球跨国并购年均增长率仅为9%,但数字经济企业在此期间完成的跨境并购年均增长率为30%。根据世界投资报告,排名前100名的数字企业平均每年增加90%的跨境收购,主要发生在基础设施领域,例如,2016年数字数据存储资产的跨境投资达138亿美元,创历史最高水平。软件开发商的跨境收购自2009年以来增长了15倍,2017年达到1020亿美元。伦敦更是全球数字企业投资的首要目的地,根据伦敦开发促进署的数据,自2016年6月以来,伦敦数字领域吸引了超过40亿英镑的风险投资,远超其他城市。

伦敦的韧性

英国“脱欧”公投以来,全球对于伦敦能否保持全球投资首位城市地位多持审慎态度。根据《金融时报》报道,2017年3月至2018年12月的七个季度里,伦敦吸引了146亿美元的绿地投资,同比增长了41%。与英国其他地区34%的降幅相比,伦敦逆势而上,颇有“任尔东南西北风,我自岿然不动”的气势。

跨国公司是全球资源配置的主体,国家是全球规则制定的主角,城市是各种要素资源的场所。作为次国家区域,城市具有更加灵活的经济制度安排。在当前的国际经贸格局下,城市在经济单元的地位越来越明显,作为全球投资贸易的通道作用会进一步凸显。这也解释了英国在二战后全球经济霸主地位基本丧失,但是伦敦作为全球城市地位一直保持的原因。但是除了这些宏观面经济运行的因素外,这与伦敦为保持自身竞争力的政策制度安排也高度相关,可以归纳为三个方面。

一是保持对高技能专业人才的持续集聚。目前考核和比较全球城市在经济领域竞争力指标的重要报告是科尔尼的《全球化城市》和普华永道的《商业机遇》。无论是前者还是后者的排名中,伦敦基本排在前三甲。虽然伦敦也有其他大城市一样阻碍人才流动的“成本病”,但是伦敦不断提高在创新、技术和宜居方面的投入,抵消成本上升的弊端,保持着对高技能专业领域人才的持续吸引力,拥有世界顶尖大学的优秀毕业学生。

二是塑造核心产业完整的功能体系。自提出建设国际金融中心的目标以来,伦敦对金融业发展进行了系统性部署。首先,在宏观金融决策机制层面,伦敦金融城拥有英格兰银行、金融服务管理局等国家主要的金融监管机构,它们对全国金融市场进行统一监管,提高了决策的效率。其次,从中微观层面,伦敦金融业企业之间、子行业之间、金融业与实业、金融和科技之间通道畅通,彼此联通,互为支撑,构筑了伦敦金融产业发展的坚实基础,例如新兴的科学技术也成为金融业发展的新动能。最后,“脱欧”公投以后,来自其他金融中心虎视眈眈的竞争,也给了伦敦进一步推动改革的压力和动力,例如加强与上海等新兴国际金融中心城市的合作,以形成全球金融网络合作态势。从历史的发展来看,2010年伦敦曾经被纽约超越并摘取了第一的位置,但是在全球资本趋缓的背景下,具有配置全球资本的功能、经济社会相对稳定的伦敦金融中心城市仍然会是国际资本流入的重要地区。

三是洞察和把握全球产业发展方向。在2009年国际金融危机和2017年“脱欧”未决之际,英国把数字化作为应对不确定性、重塑国家竞争力的重要方向和吸引外资的举措。伦敦则更为敏锐地捕捉到这些趋势,2016年即提出《数字伦敦》的宣言,并且从提高数字设施连接水平,推进数字素养和数字技能培训,形成支持数字创新和创业的资金和政策安排,增强网络安全运行效率,深入推进政府职能的数字化转型,加强数据保护和数据开放共享等方面系统推进伦敦数字经济的发展。这些前瞻性的举措,使得伦敦的数字经济生态系统日趋稳定,吸引了一批批创业创新企业以及硅谷的数字巨头。因此,在数字领域国际资本流动趋势明朗后,其他城市开始进行基础设施架构、政策制度设计时,伦敦数字经济发展却已然成气候。


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